ФРС, вероятно, поднимет ставки на четверть пункта, но для этого потребуется успокоить рынки в банковской системе.

Ожидается, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки на четверть пункта в среду, но перед ней также стоит трудная задача убедить рынки в том, что она может предотвратить обострение банковского кризиса.

Экономисты в основном ожидают, что центральный банк повысит целевой диапазон ставок по федеральным фондам до 4,75–5% в среду днем, хотя некоторые ожидают, что центральный банк приостановит повышение из-за опасений по поводу банковской системы. По состоянию на утро вторника вероятность повышения цен на фьючерсных рынках составляла около 80%.

Центральный банк обдумывает использование своих инструментов процентной ставки, пытаясь успокоить рынки и остановить дальнейшее бегство банков. Повышение ставок может оказать большее давление на банковские учреждения и еще больше задушить кредитование, нанеся ущерб малому бизнесу и другим заемщикам.

«Общие макроэкономические данные показывают, что необходимы дополнительные ужесточения», — сказал Майкл Кейпен, главный экономист Bank of America в США. Он сказал, что центральный банк должен объяснить свою политику двойной трубы. «Вам нужно показать, что вы можете ходить и жевать одновременно, используя силу вашего кредитора в качестве последней инстанции, чтобы рассеять опасения по поводу бегства депозитов в банках среднего размера».

Федеральные регулирующие органы вмешались, чтобы гарантировать вклады в обанкротившихся Silicon Valley Bank и Signature Bank, и они предоставили банкам очень льготные кредиты на срок до года. Центральный банк присоединился к другим глобальным центральным банкам в воскресенье, чтобы повысить ликвидность с помощью системы постоянных долларовых свопов после того, как UBS согласился купить проблемный Credit Suisse.

Инвесторы ждут от председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла заверений в том, что центральный банк может сдерживать банковские проблемы.

«Мы хотим знать, что на самом деле речь идет всего о нескольких уникальных компаниях, и это не очень распространенная проблема с точки зрения региональной банковской модели», — сказал Капен. «В такие моменты рынок должен знать, что вы понимаете проблему и что вы готовы что-то с ней делать… Я думаю, они лучше понимают, откуда исходит давление и как реагировать».

Рынки были подстегнуты в прошлом месяце, сначала ястребиным поведением центрального банка, а затем опасениями заражения банковской системы.

Представители центрального банка начинают свое двухдневное совещание во вторник. Это событие произошло через две недели после того, как Пауэлл предупредил комитет Конгресса, что ФРС, возможно, придется повысить ставки больше, чем ожидалось, из-за борьбы с инфляцией.

Эти комментарии подтолкнули процентные ставки вверх. Несколько дней спустя внезапный крах Silicon Valley Bank ошеломил рынки, резко понизив доходность облигаций. Доходность облигаций движется в противоположном направлении. Ожидания повышения ставок центральным банком также резко изменились: то, что две недели назад ожидалось на полпункта, теперь обсуждается на четверть пункта или даже на ноль.

Капен ожидает, что Пауэлл объяснит, что ФРС борется с инфляцией путем повышения ставок, но заверит рынки, что ФРС может использовать другие инструменты для защиты финансовой стабильности.

«Дальнейшие действия будут осуществляться на основе каждой встречи. Это будет зависеть от данных», — сказал Капен. «Мы должны видеть, как развивается экономика… Мы должны видеть, как работают финансовые рынки и как реагирует экономика».

ФРС опубликует свое решение по ставке в 14:00 по восточному времени в среду вместе со своими новыми экономическими прогнозами. Пауэлл выступит в 14:30 по восточному времени.

Капен ожидает, что центральный банк прогнозирует более высокую окончательную ставку или конечную точку повышения ставок, чем в декабре. Он сказал, что к 2023 году он может вырасти до 5,4% по сравнению с предыдущим прогнозом в 5,1%.

Джимми Чанг, главный инвестиционный директор Rockefeller Global Family Office, сказал, что ожидает, что ФРС поднимет процентные ставки на четверть пункта, чтобы повысить доверие, но дал понять, что это было сделано путем повышения ставок.

«Я не удивлюсь, если мы получим ралли, потому что исторически всякий раз, когда ФРС прекращает походы и переходит в режим паузы, первой рефлекторной реакцией фондового рынка является ралли», — сказал он.

Он сказал, что центральный банк не скажет, что собирается сделать паузу, но может интерпретировать свое сообщение таким образом.

«По крайней мере, сейчас они хотят сохранить эту атмосферу стабильности или оптимизма», — сказал Чанг. «Я не думаю, что они собираются сделать что-то, что могло бы повлиять на рынок… [projections]Я думаю, рынок подумает, что это предельный рост».

Дайан Суонк, главный экономист KPMG, сказала, что ожидает, что ФРС приостановит повышение ставок из-за экономической неопределенности и что сокращение банковского кредитования будет равнозначно ужесточению политики центрального банка.

На данный момент он не ожидал каких-либо указаний относительно будущих повышений, и Пауэлл мог подчеркнуть, что центральный банк следит за развитием событий и экономическими данными.

«Я не думаю, что он может. Я думаю, что он должен предложить все варианты и сказать, что мы сделаем все возможное, чтобы обеспечить стабильность цен и финансовую стабильность», — сказал Суонк. «У нас липкая инфляция. Есть признаки того, что экономика ослабевает».

Он также ожидает, что центральный банк затруднит предоставление своих квартальных экономических прогнозов, поскольку проблемы, стоящие перед банками, привели к большей неопределенности. По словам Суонка, ФРС может временно приостановить прогнозы, как это было во время пандемии в марте 2020 года.

«Я думаю, что важно учитывать, что это меняет прогноз неизвестным образом. Вы не хотите слишком сильно идти на компромисс в том или ином случае», — сказал он. Суонк ожидает, что ФРС воздержится от своего так называемого «точечного графика», графика, который показывает анонимные прогнозы чиновников центрального банка относительно динамики процентных ставок.

«Проблема в том, что они могут изменить свой прогноз до вторника, но кто знает как? Вы хотите, чтобы ФРС была едина. Вам не нужны разногласия», — сказал Суонк. «На самом деле эти точечные графики могут меняться изо дня в день. Две недели назад председатель ФРС был готов пойти на 50 базисных пунктов».

Ужесточение финансовых условий само по себе может привести к повышению ставок центрального банка на 1,5 процентных пункта, что может привести к снижению ставок центральным банком позже в этом году, в зависимости от состояния экономики, сказал Суонк. Рынок фьючерсов предсказывает более резкое снижение ставок, чем экономисты, с полным процентным пунктом или четырьмя сокращениями на четверть пункта только в этом году.

«Если они скажут, что повысят ставку и сделают паузу, рынок на самом деле будет прав. Если они ничего не предпримут, рынок будет нервничать, поскольку ФРС поддержит их борьбу с инфляцией после двух недель неопределенности», — сказал Питер Поквар. Сотрудник финансовой группы Бликли. — В любом случае, впереди нас ждет тернистый путь.

Центральный банк может сделать неожиданный ход, остановив поток ценных бумаг со своего баланса. По мере погашения казначейских обязательств и ипотечных кредитов центральный банк больше не будет заменять их, как это было во время и после пандемии, для обеспечения ликвидности финансовых рынков. По словам Капена, изменение потока баланса было неожиданным. По его словам, в январе и феврале с баланса ушло около 160 миллиардов долларов.

Но недавно баланс восстановился.

«Баланс увеличился примерно на 300 миллиардов долларов, но я думаю, что большая часть этого досталась уже известным компаниям», — сказал он.